前期，在调研智能操作系统及端侧智能提供商中科创达（300496.SZ）的过程中，其学习标杆——Palantir公司引起了国新谈论院的眷注。本文通过谈论Palantir公司的发展历程发现，其告捷成绩于表里多方面身分，内因包括独创团队的本事基础和金融资源，对峙为客户贬责现实问题的求实方针，以及数据业务的客户粘性和当然操纵属性，外因包括好意思国政府机构赐与初创企业的业务契机和投后赋能，以及好意思国成本市集对科技企业的繁密支持。结合责任施行，本文记忆了对科技投资的多少启示，包括勇于投资持久耗损但稳步发展的优秀公司，优先弃取具备自我成长才略的投资地方，醉心“高精尖缺”资深产业东说念主才的配备等。

Palantir公司是一家十分传说的科技公司，首位客户是好意思国中央谍报局（CIA），同期获取了CIA旗下创投契构的早期投资，并因匡助准信赖位本·拉登驻足之地和协助侦破“麦说念夫乱来案”而申明大噪。当今客户囊括好意思国政府主要部门以及民众头部金融机构和生意公司，公司市值朝上1700亿好意思元（约合东说念主民币1.26万亿元）〔1〕。

一、Palantir公司的发展之路

Palantir公司自2003年设立于今已有21年，圣洁不错分裂为三个阶段，分别是初创期、扩缓期、进修期，期间阅历了一系列里程碑事件。

（一）初创期（2003~2008年）

Palantir公司的创立不错追念到PayPal的反诈系统。2000年把握，PayPal的在线支付业务快速增长，但因频遭信用卡乱来而损失惨重。为此，PayPal的工程师团队尝试了多种派遣决策，终末引入一种新式的东说念主机勾搭模式打造了反诈系统，告捷地死心了诈骗的延伸，为2001年公司初次盈利和2002年登陆纳斯达克扫清了繁重。

2001年“911事件”之后，好意思国政府对反恐本事的需求十分热烈。Paypal的结合独创东说念主兼CEO 彼得·蒂尔和同学Alexander Karp、软件工程师Stephen Cohen觉得在PayPal开采的反诈系统雷同不错把持于反恐，匡助政府锁定恐怖分子。在PayPal被Ebay收购后，几位独创东说念主于2003年结合创立了Palantir公司。公司称呼 Palantir来源于《指环王》中的“真知晶球”（Palantir），意为看到数据背后的深层价值。

2005年，好意思国中央谍报局（CIA）成为Palantir公司的首个客户，Palantir公司为其开采定制谍报分析系统。2006年，中情局旗下创投契构In-Q-Tel向Palantir公司投资200万好意思元，这亦然Palantir公司获取的第一笔外部投资。从Palantir公司创立到2008年，中情局一直是公司惟一的大客户，其赐与的投资与支持，匡助Palantir公司渡过了冗忙的初创期。

（二）扩缓期（2008~2023年）

2008年启动，好意思国政府其他部门启动与Palantir公司缔结公约，包括国度安全局（NSA）、联邦拜谒局（FBI）、国土安一说念（DHS）等。2008年，Palantir公司协助好意思国政府在整合40年的记载及海量数据并充分挖掘之后，侦破了纳斯达克股票市集公司前董事会主席麦说念夫的“庞氏骗局”。2011年，基于Palantir公司大数据的谍报，好意思国军方告捷定位到本·拉登的驻足之地，随后击毙了本·拉登。除此以外，Palantir公司还协助好意思国军方分析阿富汗战役中的恐怖步履模式和进军模式，支持其开展精确打击行动；协助好意思国国土安一说念打击墨西哥贩毒齐集，抓获好意思墨边境的贩毒分子；匡助好意思国国度丢失儿童中心在每年朝上1800万份论说及6000万张图片中索要关联失散儿童的蛛丝马迹，告捷找到350名儿童，逮捕500名造孽等。

政府神志的告捷，促使Palantir公司冉冉向付费意愿更高的金融和生意鸿沟拓展。2010年，摩根大通成为Palantir公司首位生意客户，摩根大通使用Palantir公司的本事保护账户安全、识别盗号诈骗者，并将Palantir公司的居品用于房产订价，贬责房产典质贷款的纠纷。此后，摩根斯坦利、桥水基金、好意思国银行等一多半金融机构皆成为Palantir公司的客户。Palantir公司业务范围束缚扩展，贬责决策遍布反乱来、成本市集分析、齐集安全、保障分析、谍报分析、步履监控、案例料理、灾害注目、危急派遣等鸿沟，波及行业包括银行、保障、零卖、医疗保健、石油和自然气、个东说念主征信等。

Palantir公司设立之初，营业收入十足来自政府，其后拓展至生意客户，生意收入一度朝上政府收入。但从2020年起，政府客户收入又再次朝上生意收入。2024年前三季度，政府客户业务收入为11.14亿好意思元，生意客户业务收入为9.24亿好意思元，政府客户和生意客户收入分别占比54.7%和45.3%。

（三）进修期（2023年于今）

2023年，Palantir公司推出东说念主工智能平台AIP。至此，Palantir公司形成了“单机——SaaS——AI平台”的全系列居品体系，不错粗野各样类型的客户需求。具体而言，主要居品平台有四个：一是民众决策操作系统Gotham，2008年推出，被时常把持于政府鸿沟，波及军事、金融监管、国防、动力、法律监管等。二是面向当代企业的本色驱动操作系统Foundry，2016年推出，被时常把持于各样企业，波及金融业、医疗业、航空业、制造业、IT处行状等。三是络续录用的操作系统Apollo，2021年推出，由于Palantir公司涉足的鸿沟十分时常，是以客户所处的环境也十分各样，Apollo平台匡助其他平台能获胜部署到任何环境。四是东说念主工智能平台AIP，2023年推出，将各家大模子（比如OpenAI的GPT4、谷歌的BERT）集成到企业私东说念主运营的齐集中，匡助客户获取与其业务相干的及时信息数据，包括全经由、决策、操作等。

2023年，Palantir公司初次完了盈利，当年净利润为2.1亿好意思元。2024年前三季度，完了净利润为3.83亿好意思元，同比增长229.1%，进入爆发增持久。从利润率看，连年来Palantir公司的毛利率踏真是80%把握，净利率则由负转正且稳步擢升，当今已接近20%。

二、Palantir公司的告捷之说念

（一）独创团队的本事基础和金融资源

Palantir公司的独创团队中多东说念主来自PayPal，其中彼得·蒂尔是PayPal的结合独创东说念主和CEO，Alexander Karp、Stephen Cohen、Joe Lonsdale等皆在PayPal责任过。PayPal反诈系统开采运营的告捷训戒，为Palantir公司开采反恐谍报系统提供了紧要的本事参考。

彼得·蒂尔当作早期投资过Facebook、SpaceX、Linkedin等驰名公司的“硅谷创投教父”，不仅领有资金，还领有巨额资源。Palantir公司设立之初，彼得·蒂尔过问了3000万好意思元，成为 Palantir公司最紧要的资金来源。彼得·蒂尔坚忍的政商关系齐集，使得Palantir公司业务拓展险些莫得遭逢很大的繁重，比如促成中情局成为Palantir公司首个客户，以及中情局旗下风投契构In-Q-Tel成为Palantir公司首个外部投资者。

（二）对峙为客户贬责现实问题的求实方针

不同于许多公司停留于声称大数据、云野心、东说念主工智能等无际上的成见，Palantir公司长久对峙问题导向，对峙本事是为贬责客户痛点管事的，而不是为了“炫技”。如若先进的本事切实有意于问题贬责，就遴荐本事；如若东说念主工管事更有用，就绝不徘徊地遴荐东说念主工。截止2024年9月末，Palantir公司职工数目为3735东说念主，较2019年底的2391东说念主增长56%。

比如Palantir公司在构建行业平台时，时常要派驻巨额职工进入该行业，参与数万个小时的施行责任和学习。Palantir公司觉得工程师必须切身段验，通过实地参与客户的责任，对客户需要什么、怎么作念决策、怎么野心量度有深化理解，才略了解不同业业靠近的具体问题，并确保平台不绝进行相应蜕变。

又比如Palantir公司发现，企业传统的数据管事方式是我方开采软件或向系统集成商购买，数据处理器用之间是孤苦的，导致数据整合和数据分析不连贯，跟着业务发展要束缚加多购买，成本越来越高。针对上述痛点，Palantir公司驻足“数据交融”，通过构建颐养数据本色及统筹“东说念主”“机”各自上风，缔造起全新数据处理方式。Palantir公司整合组织所稀有据流，既包括结构化的，也包括非结构化的，将它们映射到一个颐养的模子中，提供一次性贬责决策，裁汰客户持久成本。

（三）数据业务的客户粘性和当然操纵属性

Palantir公司客户数目长久保持稳步快速增长态势，这与其超强的客户粘性关联。一方面，Palantir公司的软件系统具有较高的本事复杂性，客户在使用过程中需要过问巨额时候进行学习温顺应。如若更换供应商，将带来繁密的周折成本和业务中断风险。另一方面，客户在持久使用Palantir的过程中，积攒了巨额的数据在其平台上。这些数据与Palantir公司的系统具有较高的兼容性。如若更换供应商，数据的迁徙和周折可能会靠近清贫，以致可能导致数据丢失或损坏。

数据业务自然具有当然操纵属性。如若说谷歌是互联网大数据的霸主，那么Palantir公司的筹画便是作念政府和企业鸿沟的Google。一个国度的谍报部门和各部、各局信息中心，无不掌持着千千万万重要鸿沟的大数据，包括各样业务数据、监控数据、DNA样本、语音视频图片、舆图时空数据等，面对如斯海量、多源、异构何况高关联性、复杂性、动态性的大数据，如若莫得坚忍的大数据分析器用，那只关联词“望数兴叹”，Palantir公司的大数据本事和居品便是特意针对政府机构和大型企业的需求而生。这种私域数据的使用与开采，具有自然的当然操纵属性，市集最初者的“护城河”越来越宽，尔后进入供应商的颓势险些难以克服。

（四）国有机构的订单、投资和赋能

2005年中情局成为Palantir公司的第一个客户，2006年中情局旗下风投契构In-Q-Tel向Palantir公司计谋投资200万好意思元，这是Palantir公司设立前期得到的惟一外部投资。与一般投资机构不同的是，In-Q-Tel并非以投资酬报最大化为筹画，而是当作计谋投资者，围绕国度安全需要，为好意思国政府机构开采、提供顶端本事，其投资筹画和重心是“弥合好意思国谍报机构的本事需求与生意本事的新清晰之间的缺口”。

In-Q-Tel赐与了Palantir公司珍贵的投后赋能。比如借助In-Q-Tel提供的东说念主才引进神志，Palantir公司大约雇佣来自好意思国谍报部门的野情绪科学家和分析师，开采我方的数据分析本事。这也为Palantir公司后续与好意思国政府及军方合作奠定了基础，其开采的软件平台被时常把持于谍报分析、国防等鸿沟。再比如有了中情局及In-Q-Tel的品牌背书，Palantir公司的市集拓展之路愈加获胜，政府鸿沟业务范围束缚扩大。

（五）好意思国成本市集对科技立异的支持

Palantir公司设立后络续耗损20年，直至2023年才扭亏为盈。尽管如斯，好意思国成本市集（包括一级和二级）为Palantir公司提供了豪阔的持久成本和耐性成本，并赐与了极高的估值。

自设立到上市前，Palantir公司历经19轮融资，齐集了黑石、富达投资、桥水基金、老虎基金等外洋顶尖机构，推断募资约26亿好意思元。2020年9月，络续耗损中的Palantir公司告捷在纽约证券交游所上市。

从上市后数据来看，2023年往日尽管络续耗损，但成本市集仍赐与了Palantir公司极高的估值，总市值在125亿~699亿好意思元之间，市净率（PB）在5.2~54.3倍之间。2023年盈利后，市集赐与的总市值在201亿~1739亿好意思元之间，市净率（PB）在7.4~38.7倍之间，市盈率（PE）在132.6~364.9倍之间。

三、主要启示

（一）支持科技企业打造通用居品本事平台

Palantir公司以反恐谍报系统起家，专注管事中情局这一惟一客户长达五六年。在谍报鸿沟取得告捷后，Palantir公司并莫得停步于此，2008年Palantir公司在反恐系统的基础上推出了通用居品本事平台——民众决策操作系统Gotham，不错把持于军事、金融、法律等各样监管，完成了从行业软件管事商向通用软件管事商的升沉。如若Palantir公司粗野于管事单一改行（反恐谍报行业），管事于单一政府客户（中情局），处于乙方颓势地位，那么其营收和利润将很难获取惬心增长，市集天花板很低，更弗成能成长为今天的民众大数据龙头公司。

（二）勇于投资持久耗损但稳步发展的优秀公司

与Palantir公司络续耗损20年后盈利爆发式增长一样，许多明星企业皆阅历过持久耗损，但主营业务收入络续快速增长，市形式位束缚牢固，一朝缔造起坚忍的“护城河”，便能飞快完了盈利。比如亚马逊1994年设立，1996年摄取KPCB投资，2003年扭亏为盈，KPCB投资收益率朝上44倍。京东1998年设立，2006年摄取本日成本投资，2019年扭亏为盈，本日成本投资收益率朝上100倍。在计谋性新兴产业和异日产业，诸多新兴科技企业是耗损现象，只须将耗损地方也纳入常态化投资对象，才略确保优质地方不被排斥。勇于投资持久耗损但稳步发展的高技术公司，随同优秀公司成长，才略获取高额酬报。

（三）优先弃取具备自我成长才略的投资地方

与Palantir公司一样，历史上卓绝告捷、酬报惊东说念主的投资神志老是创业团队坚忍，对外部赋能和料理的需求小，比如亚马逊、英伟达、谷歌、苹果、宁德时期、比亚迪等，投资机构不需要殚精竭虑地投后赋能匡助贬责企业各样难题，企业自会成长壮大，投资机构只需“坐享其功”，完满安妥“弃取大于努力”的理念。巴菲特践行的亦然这种投资玄学，伯克希尔公司只须20多东说念主，根柢莫得配备特意的投后料理团队。投后料理管不出伟大的公司，伟大的公司一定是投前选出来的。

（四）醉心“高精尖缺”资深产业东说念主才的配备

当作中情局旗下国资创投契构，In-Q-Tel主要投资于照旧开采出生意化本事、且其本事有后劲把持于国度安全鸿沟的初创公司。除Palantir公司外，硅谷许多高技术企业早期皆获取过In-Q-Tel的投资（金额一般在50万~300万好意思元之间）。In-Q-Tel的团队是一个包含了企业家、投资家、本事大众在内的私有组合，大约保持关于前沿本事的明锐，高效治愈各方资源，从而为政府客户找到所需的本事、居品与筹画公司。如In-Q-Tel的总裁Chris Darby曾担任过三家科技创业公司（分别被 US Internetworking、赛门铁克和英特尔公司收购）的CEO，其后在英特尔公司担任过副总裁，具稀有十年的产业本事训戒和告捷创业阅历。

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注目

    〔1〕 2024年12月6日收盘，Palantir公司总市值为1739亿好意思元（约合东说念主民币1.26万亿元），当日A股总市值朝上Palantir公司的上市公司仅有7家。

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