《港湾生意不雅察》黄懿

近期，北京量子之歌科技有限公司(QuantaSing Group Limited，下称“量子之歌”，QSG.NASDAQ)公布了2025财年第一季度财报(“2025财年第一季度”，指2024年7月1日至2024年9月30日历间)。

公开尊府走漏，菲尔莱(北京)科技有限公司(下称“菲尔莱”)为量子之歌国内运营主体之一，其运营着启牛学堂平台，而量子之歌旗下的求真学堂小步调是由北京登高而歌集结科技有限公司(下称“北京登高而歌”)负责，菲尔莱对北京登高而歌持股100％。

在财报中，量子之歌露馅了最新的派息有策划，2024年10月，公司董事会告示派发止境现款股息，金额为每股普通股0.067好意思元，或每股好意思国存托股票(“ADS”)0.201好意思元。现款股息于2024年11月支付给2024年10月30日营业驱散时登记在册的激动。支付的现款股息总额为1090万好意思元。

实质上，最新财报走漏量子之歌的营收同比环比均有所下滑，当作国内最大的成东谈主风趣风趣学习空洞作事企业，现在选拔了发力老东谈主学习作事，却在C端遭消耗者投诉。

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收入下滑净利润好转，股价三个月跌超五成

2025财年第一季度财报走漏，量子之歌的营收为8.1亿元，同比下落6.8％，环比下落19％；净利润为8069万元，同比增长21.0％；销售毛利率为83.41％；销售净利率为9.96％。为止2024年9月30日，量子之歌的注册用户总和达到1.35亿。

具体到业务来看，个东谈主在线学习作事收入同比下落6.2％至2025财年第一季度的东谈主民币7.090亿元(合1.010亿好意思元)，2024财年第一季度为东谈主民币7.559亿元。这一减少主若是由于金融学问课程收入下落东谈主民币8280万元(1180万好意思元)以及文娱和失业课程收入下落东谈主民币3560万元(510万好意思元)，部分被手段栽种课程收入加多7150万元东谈主民币(1020万好意思元)所对消。

企业作事收入2025财年第一季度为东谈主民币4780万元(约合680万好意思元)，而2024财年第一季度为东谈主民币6840万元，同比下滑30.2％，主若是由于触及关联方和某些其他第三方的交游的收入流发生变化。

来自消耗者业务收入增长至2025财年第一季度的东谈主民币4950万元(约合710万好意思元)，较2024财年第一季度的东谈主民币4480万元增长10.4％，原因是公司向健康产物延迟。

来自OTHE的收入2025财年第一季度为东谈主民币410万元(约合60万好意思元)，而2024财年第一季度为0，这主若是由于公司面向儿童的在线话语训诫作事产生的收入。

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功绩利弊各半的同期，量子之歌在成本市集上的施展也明显承压。近三个月来看，2024年10月于今(2025年1月13日)，公司股价腰斩过半，突显出投资者的不信任投票。

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外包东谈主员偏高，往银发经济限度转型

值得忽闪的是，2025财年第一季度，量子之歌的收入成本为东谈主民币1.344亿元(约合1920万好意思元)，而2024财年第一季度为东谈主民币1.182亿元，变动幅度为13.8％。这一增长主若是由于劳能源外包成本加多1380万元东谈主民币(200万好意思元)和采购成本加多430万元东谈主民币(60万好意思元)。

2025财年一季度，营销用度为5.15亿，同比下滑17.0％，公司看起来在特殊志进行成本轨则。2021财年至2024财年，公司营销用度折柳为16.95亿、22.54亿、24.08亿、25.87亿。

外界关于量子之歌过高的外包职工也保持怜惜。据凤凰网财经《公司相关院》此前著作指出，量子之歌每年还在特殊的轨则全职东谈主员东谈主数，转而礼聘大齐的外包职工。2022年至2024年6月30日，公司折柳领有2007名、1029名和827名全职职工。此外，为止2024年6月30日，公司还领有卓越2200名外包职工，外包东谈主员占比卓越70%。

刻下从业务发展上来看，量子之歌往银发经济限度转型似乎是当务之急。

量子之歌独创东谈主、董事长李鹏近期指出，在策略推动与数字手艺迭代的双重加持下，中国有望径直跳动“老龄化+工业化”阶段，迈入“老龄化+数字化”并加快向“老龄化+AI化”新期间迈进。这场历史性变革不仅将引发银发群体的内生能源，使他们从被迫“被照料者”回荡为积极的社会、经济参与者，更有望为中国翻开独有的银发经济发展通路。在此历程中，“老年训诫”成为达成银发经济高质料发展的环节捏手。

据先容，量子之歌旗下的千尺学堂，正积极构建线上线下相结合的银发训诫作事体系， 并与卓越50家行业协会和智库合营，推出了包括书道、八段锦等线上课程，以及景德镇、武当山等地的线卑劣学模式，为老年东谈主提供了多元化、高质料的学习契机。

在北京地区，千尺学堂更所以社区为单元，打造了“四季千尺老年学堂”，构建了陋劣的“15分钟学习圈”，让老年训诫愈加面对老年东谈主的生计。举例，12月13日，安贞街谈养老作事中心的“四季千尺”老年学堂细密揭牌。为止现在，千尺学堂已在北京开设了卓越11家学堂，简直达成了老年训诫作事的全面隐敝，买通了作事的“临了一百米”。

03

旗下公司被实行东谈主次数不少，消耗者数千条投诉

不外，明显，在合规及消耗者投诉层面，量子之歌还需要愈加醉心。

在正当合规层面，据天眼查、企业预警通等平台走漏，2024年10月23日，于(2024)京0105执46247号案件中，菲尔莱被北京市向阳区东谈主民法院列为被实行东谈主，实行标的为3.12万。

2023年11月28日，于(2023)京0105执39912号案件中，菲尔莱被北京市向阳区东谈主民法院列为被实行东谈主，实行标的为11.14万。

2023年8月25日，菲尔莱因“公示企业信息瞒哄简直情况、弄虚乌有的”，被北京市向阳区市集监督处治局列入遐想特别名录，该年9月11日被移出。

2023年1月9日，于(2023)京0105执1124号案件中，菲尔莱被北京市向阳区东谈主民法院列为被实行东谈主，实行标的为5万。

此外，2021年11月2日，于京朝市监处罚(2021)6546号案件中，菲尔莱因“在官方微信公众号上宣传‘怜惜我的东谈主,98.6％齐变得更有钱’‘6节直播课,让您的收益比余额宝高15％!’等内容。针对上述宣传内容,当事东谈主未能提供有用讲授材料。组成对商品作荒唐的生意宣传的作歹事实。在收到告白内容涉嫌作歹情况见告后当事东谈主已删除干系内容”，被北京市向阳区市集监督处治局处以40万罚金。

2021年10月29日，于京市监处罚(2021)211号案件中，菲尔莱因“涉嫌以荒唐或误导的宣传花样，开采消耗者购买其答理课”，被北京市市集监督处治局处以200万罚金。

同期，菲尔莱全资子公司北京登高而歌也有4次被实行东谈主记载。

2024年5月21日，于(2024)京0105执24168号案件中，北京登高而歌被北京市向阳区东谈主民法院列为被实行东谈主，实行标的为1290元。

2023年10月7日至10月8日，于(2023)京0105执33641号及(2023)京0105执33828号案件中，北京登高而歌被北京市向阳区东谈主民法院列为被实行东谈主，两件案件的实行标的均为1.79万元。

2023年2月10日，于(2023)京0105执5877号案件中，北京登高而歌被北京市向阳区东谈主民法院列为被实行东谈主，实行标的为3.49万。

在消耗端，量子之歌及旗下平台均有不少投诉信息。

根据黑猫投诉走漏，为止2025年1月14日，启牛学堂累计投诉量为4826条，已完成3544条，近30天累计投诉87条，已完成50条，投诉主要集结于退款请求、买课后对接不到位、售后问题、荒唐宣传等情况。

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由于启牛学堂是面向成年东谈主的训诫平台，因此不少老东谈主会误购干系课程，也有消耗者对此建议投诉，其示意，“我奶奶十月份看到告白说不错免费学习金融学问，后头让他要购买2980的课本事络续学习，然后束缚交流老年东谈主消耗，尽然还能说出花呗分期这种话，后头陆续还要老年东谈主购买后头课程”。

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而关于求真学堂平台，亦有不少消耗者投诉。

消耗保走漏，2024年10月21日，有消耗者投诉称，“2024年8月8号，在北京量子之歌科技有限公司旗下的讲真学堂被她们的荒唐宣传开采消耗了2880元的膏火，该公司宣传开网店模式插足小、风险低、收入高，但实质教诲中时时更换授课敦厚，且要求交纳新的用度，公司存在荒唐宣传、荒唐痛快以及开采消耗的活动。报名短视频课程时，公司痛快名师带领、好像易学、零基础小白也能达成流量变现，但缴费后发现课程内容与宣传互异大，学员根蒂学不到东西。课程质料与痛快不符：公司痛快的课程作事如学习时辰、陪跑作事、教诲花样等未按商定履行。痛快的教诲时辰裁汰，说好的直播课酿成录播课等。退费坚苦：消耗者因课程质料问题、学不会或未达到公司痛快的学习恶果等原因要求退费时，公司魄力恶劣，不予剖判或间隔退费。请求讲真学堂退还我的膏火2880元。”

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天然消耗保投诉平台已干系企业处理，然而在2024年12月6日，回话消耗者称，“由于未得回投诉品牌方的有用回话，不得不自动关闭该投诉。”

消耗保投诉平台走漏，不少消耗者示意量子之歌旗放学习平台求真学堂存在夸大宣传、荒唐宣传、无法退款、售后不到位等情况。

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总体来看，如斯开阔的投诉以及旗下公司屡屡被实行东谈主，这关于量子之歌而言不管奈何不是个好音问，这或将也影响着往银发经济方面转型的口碑。

盛名刑事辩说讼师、河南泽槿讼师事务所主任付建以为，“中老年群体在市集上占相比大，而商家却不醉心对中老年消耗群体的注重，可能是因为中老年群体平均文化水平不高，何况在互联网上莫得较大的话语权和维权意志，导致商家不肯意尊重该群体。这种作念法不仅影响企业声誉和口碑，不利于企业永远发展，愈加会装束银发经济的不绝发展。当作消耗者应该增强本人的维权意志，在消耗前必须警惕‘高利润’吸引，在付钱往时遐想干系专科东谈主员，与家东谈主子女酌量。消耗后要保留根据，遭遇问题实时投诉，要求退费。”

付建进一步指出，“企业只看到中老年市集的纷乱后劲和预期利润，触及界限平素主若是养生、金融、文娱等，是否达成合同方向很难判断，因此监管较为坚苦，而中老年东谈主维权意志又偏薄弱，不少企业有隙可乘，疏远中老年客户的职权保护。”

关于中老年东谈主消耗群体，付建建议：“中老年东谈主在进行线上消耗前，不稳定折服告白宣传中的夸大内容和痛快，仔细阅读干系内容、合同条目以及退费策略，实时向儿女或者专科东谈主员遐想。忽闪保留干系销售东谈主员的干系花样、身份信息，要保留好统共与消耗干系的根据，包括告白宣传尊府、聊天记载、交游凭证、合同公约等。如果发试验质履行与痛快内容不一致，实时要求向平台反应投诉，要求退款忽闪留存交流记载等信息。向消协、市集监管部门投诉，也可向法院拿告状讼。”(港湾财经出品)