出品 | 财评社

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松井股份(SH688157)自2020年6月在科创板上市以来，履历了从破钞电子到汽车涂料的业务转型。相干词，在其快速推广的背后，募投项贪图简单变更、进程滞后以及资金使用恶果低劣等问题粗略浮出水面，激勉了市集和监管机构的高度温情。 

募投状貌频变，筹备审慎性存疑

松井股份在初度公开募股(IPO)时本旨的五个募投状貌中，除了“高性能水性涂料修复状貌”投资金额仅小幅变动外，其余四个状貌均履历了不同程度的投资金额休养。其中，“特种油墨及环保型胶黏剂坐褥扩能状貌”的投资额减少了42.7%(2,778.35万元)，而“公司公共营销收集及信息化修复状貌”中的公共营销收集部分则被暂停，仅保留了信息化修复部分。更为引东说念主注贪图是，“研发检测中心修复状貌”的总投资额由13,173.50万元激增至42,024.66万元，增幅达3.19倍，险些与原运筹帷幄召募的资金总数捏平。这些大领域且颠覆性的变更不仅未线路详实的测算逻辑，也响应出公司在状貌筹备初期可能衰退满盈的审慎性和合感性。

此外，松井股份在状貌进程责罚方面通晓欠安。适度2023年11月底，尽管时间还是往时约75%，但多量募投项贪图完成进程却远低于预期，庞杂未能跨越35%。相配是在2022年6月，公司决定将状貌修复完成期限延长两年至2024年6月，这一方案进一步加重了外界对公司责罚层智商的质疑。值得在意的是，即使在展期后的一年内，多个项贪图骨子进展依然不尽如东说念主张，这标明公司在状貌责罚和扩充历程中存在较着的不及。

资金缺口显现，流动性压力增大

凭据公开信息，松井股份当今剩余可开脱期骗的现款约为8,000万元，而行将启动的研发实践室状貌还需干与1.96亿元自有资金。要是不进行新的融资，公司将濒临跨越1亿元的资金缺口。为了弥补这一缺口，松井股份运筹帷幄刊行不跨越6.2亿元的可调动债券，其中4.415亿元用于“汽车涂料及特种树脂状貌(一期)”，1.785亿元行为补充流动资金。固然这次召募资金总数占公司净钞票的比例未跨越50%，相宜相干划定，但推敲到上次募投项贪图实施情况，投资者对新募投项贪图合感性和必要性建议了更多疑问。

事实上，松井股份在IPO时召募的资金净额为6.19亿元，适度2023年11月仍有2.04亿元尚未干与使用。在此布景下，公司再次建议大额融资需求，不禁让东说念主怀疑其是否真确具备灵验的资金使用筹备。与此同期，公司股价已跌破刊行价，接近三折水平，这也响应了市集对公司改日发展的担忧。面对如斯严峻的所在，松井股份急需遴选步调改善财务景况，增强投资者信心。

里面适度问题暴露，合规风险加多

除了募投项贪图责罚和资金使用问题外，松井股份还濒临着一系列里面适度方面的挑战。领先，公司高管简单减捏股票的行为引起了平凡温情。自上市以来，除骨子适度东说念主外的其他激动险些皆在解禁期一到便立即减捏，致使有下野高管清仓离场。这种风景不仅损伤了公司形象，也可能表示里面东说念主员对公司远景捏悲不雅魄力。其次，公司在收购控股子公司少数激动股权时，存在虚高估值的风险。举例，长沙松润新材料有限公司近五年捏续亏空，净钞票为负，但在2024年3月，松井股份仍以1,960万元的价钱收购了该公司20%的股权，捏股比例进步至100%。评估论说夸耀，遴选收益法得出的估值高达9,818.7万元，远超钞票基础法下的88.72万元，两者进出9,730万元。关于这么的高溢价收购，公司并未充分确认礼聘收益法的原因，也未详实确认数据测算逻辑，这使得交往的自制性和透明度受到质疑。

此外，松井股份在建工程金额握住攀升，从2019年底的1,299.58万元增长至2023年三季度末的31,103.81万元。相干词，时间仅有一丝状貌兑现了转固，累计转固金额仅为5,937.78万元，占比不到20%。比拟之下，同业业内的飞凯材料在消失时间段内的转固比例达到了77.12%，远高于松井股份。这标明，松井股份可能存在东说念主为延长转固或应计未计提减值准备的情况，进而封锁公司事迹。相配是“研发检测中心修复状貌”，该状貌自2020年开动修复，于今仍未十足转固，尽管其投资金额已跨越原本旨额度，且技艺东说念主员数目权贵加多。这种情况教导咱们，部分时势可能还是干与使用，但公司并未实时进行管帐处理，导致财务报表失真。

松井股份在募投状貌责罚、资金使用恶果、里面适度等方面暴线路诸多问题，这些问题不仅影响了公司的正常运营，也给投资者带来了较大的不细则性和风险。松井股份亟须加强里面责罚，提高状貌筹备的科学性和扩充力，同期确保信息线路的着实性和无缺性，以重建市集信任。