智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，OPEC+秘书2025年4月将按期增产，众人将由原油减产周期插足原油增产周期，油价核心有望下行。重申原油增产将利好油运与航空，教唆油价下落期权。该行闪现，守护油运与航空“增捏”评级。1)油运：改日数年供给刚性捏续，重申原油增产利好，油运供需将好于预期，且具油价下落期权。教唆温煦地缘面孔提供的需求偶然与逆向时机。2)航空：宠爱长逻辑，改日两年盈利核心上涨可期。2025年供需规复趋势细则，油价下行票价上涨，将有望加快盈利规复与核心上涨，催化阛阓乐不雅预期。

国泰君安主要不雅点如下：

OPEC+将按期增产，开启众人原油增产周期，油价核心有望下行

近日OPEC+秘书2025年4月将按期运转逐步增产，至2026年9月底完成220万桶/天增产，即规复至2023年两次自觉减产前。这是其往时一年链接三次推迟后的初度细则增产，意味着众人原油供给将由减产周期插足增产周期。自2022年10月OPEC+屡次减产以守护高油价，估算影响众人原油产量约4%。减产致OPEC+份额下降，好意思国特朗普条目镌汰油价或加快增产。若改日按期增产，静态测算2025-26年众人原油产量将较2024年加多0.5%/2%。同期，改日两年南好意思/北好意思/非洲等亦将增产。业界预期增产将驱动油价核心下行。

油运：重申增产利好油运，教唆油价下落期权2022-24上半年，油运在承受OPEC+数次减产下，实现景气显贵上行

2024下半年地缘油价阻挠真金不怕火厂开工，导致油运阅历压力测试。基于以往领略，阛阓解读油价下落意味着原油需求走弱。油价下落对油运是利好已经利空?核心在于油价下落的原因。该行重申原油增产将利好油运需求，由增产导致的油价下落将保险增产经营落地为原油出口增长与油运需求增长。此外，改日两年南好意思/北好意思/非洲亦将增产，且至亚洲航距较中东更长，将进一步利好油运需求增长。同期，教唆油价下落期权。往时两年油价期现倒挂导致补库预期难以扫尾，现在众人原油库存仍处低位，油价核心下行有望股东补库。若油价期现出现6-7好意思元/桶升水，或触发浮仓套利，提供需求偶然与景气超预期推崇。

航空：油价下行票价上涨，盈利规复或将加快燃油占航司资本近四成

该行教唆，油价波动对航司盈利的骨子影响取决于供需。往时两年航空供需仍在规复中，油价高企株连盈利规复。探讨2025年航空供需持续规复趋势细则，且航司共鸣票价缔造，瞻望油价下即将助力航司盈利规复与核心上行。估算2025年元宵节后国内含油票价同比转正，2025Q1国内航油出厂价同比下降约一成。

风险教唆

经济波动风险、地缘面孔、油价风险、安全事故等。

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